在中国经济增速放缓、房地产市场低迷、企业利润缩水、银行不良贷款规模攀升的情况下，中国股市一枝独秀，成为2015年以来中国经济中不多的亮点之一。
星期五，中国上证综合指数收盘至3863.93点，创下2008年3月以来的最高点，今年累计上涨幅度达16%。规模较小的深证综合指数的表现更加抢眼，今年上涨幅度近40%。与此同时，被称为“散户”的中国普通股票投资人对股票的狂热正在恢复到2007年中国股市泡沫崩盘前的程度。
中国再次上演全面炒股热情
星期五，沪深两市的总成交额达到了1.2万亿元人民币以上（约合1980亿美元），让日平均成交额400-500亿美元的纽约证券交易所相形见绌。据中国证券登记结算有限责任公司统计，中国股市曾在3月份一个星期内就新开了114万个账户，创下2007年6月以来最高纪录。一家证券公司表示，每天要接待200多来开户的投资者，老股民也来激活帐户，从退休大妈到在校大学生，不一而足。这种全民炒股的局面上一次出现还是在2008年。
但中国股市在全球独领风骚的背后却暗藏着诸多风险。瑞银(UBS)驻上海的中国股票策略师陆文杰对华尔街日报表示，本轮牛市是一个没有经济增长为依托的牛市，没有任何宏观经济指标可以解释投资者的热情。分析师们普遍认为，本轮的股市上扬主要得益于广大散户的推动。长期以来，中国的中小股民一直奉行着“买涨不买跌”的投资原则，反应出一种盲目的投机心理。
凯投宏观(Capital Economics)的中国经济学家朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示，中国的股票投资者押注政府将出台更多经济刺激措施。他说：“我们认为中国很有可能会在未来几个月采取更多行动。”自去年年末以来，中国接连下调基准利率（降息）和下调商业银行存款准备金率（降准），最近又宣布了一系列扶持房地产市场的措施。凯投宏观预计，今年中国央行还会降息、降准。埃文斯-普里查德说：“这有可能会推动股市的继续走强。”
中国人民银行周五再度表示，在中国经济面临越来越多阻力因素时，将保持适度流动性，“实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”
这意味更多散户会涌入股市。由于中国房地产市场持续低迷，再加上央行接连降息，普通投资人正把银行账户里的存款投入股市。虽然这进一步推动了股市的上涨，但同时也在把股市的泡沫再度吹起。七年前，反应沪深两市的沪深300指数(CSI 300)从2007年最风光时的5688点一路下跌72%，导致投资者3.5万亿美元的财富灰飞烟灭。
股市泡沫化，离熊市不远？
分析人士担心，中国股市的再次崩盘或许已经为时不远。纽约城市大学的政治学教授夏明认为，中国股市“虚高”的背后或许有更大的玄机。他说：“因为我们看到中国很多国营企业、大型投资集团、国有银行和金融投资机构经常推动股市的升降来吃散户的钱。这个从九十年代到现在已经发生了好几次。在这种情况下，是不是有一种在崩盘前大家故意炒作，这样把许多根本享受不到信息对称的散户的钱带入（股市）。这样的话，有的人投机可能会赚一把，但是更多的人可能会被套牢。”
并不是所有人都相信中国股市已经离崩盘不远。澳大利亚投行麦格理(Macquarie)的中国市场分析师欧文·桑夫特(Erwin Sanft)认为，中国股市未出现泡沫，估值仍属正常水平，飙升的部分原因在于股市正从过去的低位回升。
中国监管机构最近的一系列行动似乎也显示政府有意维持股市的火爆。周五，上海证交所宣布将全面放开“一人一户”限制，允许投资者一人开设多个证券账户。一天前，中国证监会核准30家企业首次公开募股(IPO)，创下今年新高。中国的股票投资人向来执迷于炒作新股。券商东方证券最近的IPO吸引投资人的疯狂追捧，约100亿元人民币的股票发行量吸引了9300亿元的投资。
被称为中国“最牛基金经理”的千合资本董事长王亚伟最近在央视财经频道的《市场分析室》节目中对中国股市的未来走势表现出谨慎乐观的态度。他说，牛市将继续维持，而且也不排除股市超过2007年的高点的可能。民生证券则认为，A股的牛市“是一波可能持续三年的行情。”
小股民或应见好就收
但纽约城市大学的夏明不同意这种看法。他说：“我认为，中国的媒体是在提供虚假信息。股市首先是和经济、企业的成长有关。在中国目前经济的情况下，中国政府目前没有出台配套政策会让企业在未来的五年形成一个稳健增长的板块，使得中国的股票投资者得到长期回报。”
有一种说法是，当大爷大妈都在开始谈论买哪只股票时，股市离熊市也就不远了。夏明认为，股市已经严重脱离了中国经济的基本面。“大的、基本的经济指数决定了中国经济的危机在深化，而不是已经见底反弹。”他说。
