（中国财经评论员　费雪）
 
五中全会过后，中国养老金并轨、养老金入市的步伐加快，在人口刘易斯拐点即将到来的当下中国，养老金的问题已经迫在眉睫。据透露，养老金可能在明年入市，规模超过二万亿元，25家机构或有资格竞标投资管理人。
 
由于历史欠账问题，中国养老金收支缺口频现。截至2012年，中国城镇职工基本养老保险个人账户的累计记账额就已经接近3万亿元，但真正做实的个人账户额度只有4,000多亿，个人账户被用空了超2万亿。而根据全国老龄办数据，2020年全国老年人口将达2.48亿，老龄化水平为17%。
 
一面是收不抵支，一面是嗷嗷待哺，有关延迟退休舆论意见反弹有目共睹，那么目前沉淀在账户上的养老金如果能够实现钱生钱，这对于决策层面来说，将是最优的解决方案。而对于证监会来说，巨大的养老金入市，意味着连续下跌的A股来了「接盘侠」，在过去三个月以来因为监管不力导致的「疯牛疯熊」骂名将有望洗脱，何乐而不为？
 
况且，养老金入市在世界各国也不是没有先例。步入老龄化的美国，不正是依靠80年代推出的「401K计划」解决了养老的大难题？按照该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例（不能超过员工存入的数额）往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供三到四种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。
 
既然有他山之石，在多重压力和诱惑的作用下，这些年呼声甚高的「中国版401K计划」如今已经是箭在弦上不得不发了。可是，事情往往都没那么简单。固然，沉淀在个人账户上的养老金一直因为趴在银行账上、投资回报率低而广受诟病，养老金的资金管理方式确实亟待提高。但是，这并不能成为养老金就能够选择大举进军股市的理由。问题不出在养老金管理，而出在A股市场的高风险性。
 
A股投机成份大于投资
 
上市公司分红极少的A股市场、以散户为主的A​​股市场，投机的成份要远远大于投资。这是A股市场与美国等成熟资本市场最大的区别。每一轮牛市来临，炒股的人群上至买菜大妈下至90后、00后，这一方面凸显了国内居民理财渠道的匮乏，但同时也导致了A股投资市场的非理性化。而上窜下跳的牛市热炒之后，最后受伤害的还不是普通股民？
 
有机构曾统计，6月大跌，中产阶层消失了60万户，7月大跌，中产阶层消失了100万户，8月大跌，中产阶层消失了200万户，等到9月大跌之后，中产阶层已经消失了数百万户。
 
而且，中国的A股市场已有20多年历史，但数据显示，58家公司在过去15年从未分红，33家公司在过去14年（2001年__2014年）从未分红，386家公司在过去15年中至少有10年没分红。这意味着，这些公司曾连续多年未推出任何回报投资者的举措。
 
在缺乏有效分红机制的股市，最有用的游戏规则无非还是击鼓传花，所以，养老金如果赚钱，那么赚的恰恰是你亏损的；如果不赚钱出现亏损，后果更加不堪想像。
 
因此，这一次的养老金入市，恐怕不会如美国的401K计划一样一帆风顺。养老金毕竟是追求安全第一的民生资金，入市行为本身并无不妥，不妥恰恰是出在A股市场的高风险性。