专访：“人民币入篮的影响被夸大了”

（德国之声中文网）10月1日，人民币将加入国际货币基金组织（IMF）的”特别提款权”（SDR）货币篮（也称”入篮”），10月7日将首度公布纳入人民币后的SDR汇率值。

“人民网”等官媒刊文称，入篮将”助推汇率坚挺”。国际货币基金组织（IMF)则在近日表示，入篮对人民币汇率的影响”无法预知”。在此背景下，德国之声采访了华东师范大学金融问题专家黄泽民教授。

德国之声：您认为人民币被纳入SDR之后，会给汇率会带来哪些影响？

黄泽民：其实没什么大影响。把人民币加进去（SDR），表明人民币在国际交易中规模在扩大、影响在扩大。这在一定程度上反映了，国际货币基金组织注意到中国整个经济在国际交易中的地位，这一点是毫无疑问的，而对汇率不是主要的，没有太大影响。

德国之声：从中长期来看，也是这样的吗？”人民网”等刊文称，入篮有助于汇率坚挺。

黄泽民：现在，SDR盯住五种货币。被盯住的货币，汇率就坚挺，这无论是在理论还是实践中，都没有这样的事情。汇率的话从长期来看，主要还是取决于两个国家相对劳动生产率的增长，如果一个国家相对劳动率提高得比较快，汇率就会上升、会坚挺。……比如1949年时，1美元等于360日元，走到现在等于100左右日元。二战后，日本劳动生产率相对于美国提高很快，所以汇率就体现出来了。所以我认为，人民币被SDR盯住，对人民币汇率本身没有长期性的影响。

德国之声：那么人民币入篮，对资本流动会产生哪些影响呢？有观点称，人民币入篮可以方便中国居民去海外投资，这是否会造成人民币的进一步外流呢？但也有声音表示，这有利于跨境资金流入。

黄泽民：海外资金是不是能更多地流到中国来，还要看资金是做什么的，我们一般将其分为两类：直接投资和间接投资。

如果是直接投资，主要还是看中国整个投资环境的变化。投资环境好，海外资金就容易来中国；相比较成本比较低，也能吸引外部资金的流动。

间接投资，主要还是取决于我们整个金融市场的性能，还有金融资产的估价、估值水平。如果估值水平比较低，海外资金有可能跑进来，因为你这里便宜，来炒你嘛。如果估值并不低，可能就不会来。

至于人民币是不是更容易流失–特别是个人资金的外流，这取决于金融市场开放的问题，如果管制比较严，流失就比较难；再一个，也取决于中国居民在国外投资和在国内投资相比较的收益、风险和成本，这个和SDR没有什么关系。

10月1日，人民币将被纳入IMF的”特别提款权”货币篮

德国之声：那么您认为，入篮是否会增加海外投资者配置人民币资产的积极性呢？

黄泽民：我认为也没有直接关系。海外投资者是否配置人民币资产取决于不同币种的风险与收益，也取决于收入货币和支出货币之间的对称性。

现在很多报道夸大了SDR的作用。SDR规模很小，换算成美元的话，总规模不到3000亿美元。而且，SDR使用的范围十分狭窄，只能用于IMF成员国之间的债务清偿，且必须得到债权国同意才可以使用。SDR是基于普通提款权基础上人为创设的虚拟资产，既没有任何商品作为发行准备，也没有以任何国家经济为发行基础，作为一种虚拟资产，在国际货币体系中的地位与作用非常有限。通俗地讲用SDR无法直接兑换成美元等主权货币，也无法用SDR购买黄金，更不可能用SDR购买石油、飞机大炮、土地和汉堡包！

德国之声：那您认为，人民币自由化–也就是人民币国际化和汇率市场化，这个在短期有没有可能实现呢？

黄泽民：人民币国际化确实是一个很有意义的话题，应该来说近些年做的还不错，主要通过经常性项目用人民币交易、用人民币结算，但现在资本项目开放还有一些担心，担心完全放开以后，大量资金的外逃或者大量资金的流入，这个取决于货币管理班子的一个判断，所以资本项目的开放会是一个比较长的过程。

人民币对美元，现在是每天在中间汇率基础上，允许上下波动2%。……而市场需要人民币汇率更具有弹性，这一点应该来说没有太大障碍，这一块还会进一步开放，人民币最终还是将走向独立浮动的。

现在比较复杂，央行要授权中国外汇交易中心，每天公布一个中间价格，汇率中间价格的计算也比较复杂。总体来说，央行还是不希望汇率失控，希望汇率在管理的水平中。要改变人民币的汇率形成机制，现在还是比较不容易的。

黄泽民教授是中国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长。他曾出版《浮动汇率制与金融政策》、《日本金融制度论》、《货币银行学》、《中央银行学》等多本金融学、经济学著作。

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